中粮屯河陷7亿元巨亏泥潭 押宝制糖扭困境

讯北京时间3月19日消息,中粮屯河当晚发布2011年财务报告。财报数据显示,公司实现营业收入49.98亿元,同比增长69.18%,并实现净利润3237.82万元,而去年同期公司亏损6186.83万元;基本每股收益0.03元,去年同期则亏损0.06元。据分析,中粮屯河主营业务方面,白糖销售增加14.5亿元,番茄销售增加4亿元,提振公司营收,但营业成本也同比上涨了79.44%,超过了营收的增幅。公司番茄酱出口量及番茄销售收入增长明显,但销售利润仍较低,主要原因为番茄市场仍然表现出供过于求的局面,销售价格有所下降;其次番茄原料、人力成本支出等持续攀升,造成番茄成本上升,利润空间缩小,经营风险加大。展望未来,公司以“全产链”战略为发展框架,在番茄产业链上继续强化其世界最大番茄酱生产商的优势,在食糖产业链重点突出掌控国内外优势资源、扩大生产规模的发展战略。据了解,公司拟以2011年末总股本为基数,向全体股东每10股派发现金0.30元,共计分配利润3016.81万元。

董事长黯然下课,定增被指为央企买单,年初负面消息缠身的中粮屯首次陷入巨亏泥潭。
3月26日,中粮屯河公布2012年年报,去年巨亏7.37亿元,同比下滑2374%。

近日,新疆北部部分地区遭受了40年来最为严重的旱情,而新疆的番茄产量也大幅减少。新疆特色农产品(5.60,0.03,0.54%)产业协会理事长赵红山对《每日经济新闻》记者表示,“新疆番茄的种植面积,已经由去年的70万亩下降到今年的40万亩。”

从2011财年的3238万元净利润,到2012年财年的逾7亿元巨亏,中粮屯河亏损的步子实在迈得太快。而在ST帽子的魔咒迫近的关头,怀揣“全糖产业梦”的中粮屯河是否能依托最新批准的增发拉动收益?

新疆出入境检验检疫局最新的统计数据显示,在今年番茄酱的生产期内,共生产番茄酱43.52万吨,同比减少41.20万吨,同比下降51.36%,而这个数据也创下了自2003年以来的历史新低。

为解市场各方疑虑,记者几番联系该公司证代,然而,至截稿时间,对方未予任何回复。

与此同时,占全疆番茄酱总产量八成左右的中粮屯河(5.81,0.19,3.38%)、中基番茄等5家公司的业绩受到影响。

3月26日,中粮屯河年报显示,去年实现营业收入38.08亿元,同比减少23.80%,实现归属于上市公司股东的净利润-7.37亿元,较2011年盈利3237.8万元同比下滑2374%,每股基本盈利-0.73元。年报称,国际市场番茄酱价格低迷,国内新疆干旱,以及内蒙洪涝是番茄酱业务2012年巨额亏损的主要原因。

种植面积骤减30万亩

其中,由于番茄酱销量降幅较大,2012年公司番茄业务实现主营业务收入15.23亿元,较上年减少24.35%。同时,公司因主动减产,且番茄产区受气侯灾害影响,产量大幅下降导致番茄酱固定成本增加,全年销售成本与销售价格倒挂,经营亏损较大。
2012年末,公司计提番茄酱存货跌价准备及固定减值准备18183.58万元,部分工厂因原料短缺停产产生停工损失等原因,致使公司番茄业务2012年度出现亏损6.72亿元。不仅番茄酱业务不景气,中粮屯河的糖业也是流年不利。
2012年糖业营收18.89亿元,较上年减少47.66%。其原因主要是白砂糖销量和销价同时下降。甜菜原料成本居高不下,造成部分库存吨糖销售成本高于市价,公司针对12/13榨季库存甜菜糖产品计提存货跌价准备,致使本年度甜菜糖加工业务出现亏损。

作为世界三大番茄种植和加工中心之一的新疆,今年因遭受严重旱情面临番茄产量大幅下降的窘境,产量更创下2003年以来的历史新低。

在如此惨淡的年报下,中粮屯河董事长郑弘波也在年初“下课”。对此,股吧中的投资者忧心忡忡:“如果2013年继续亏损,中粮屯河就要被ST了。今年能逆天反转扭亏么?
”“又是巨额定增、又是换掌门,又是巨亏,这只股票很让人揪心啊! ”

今年春夏之交,新疆北部部分地区遭遇了近40年来最为严重的旱情,番茄种植面积大幅缩减。其中,北疆主要产区石河子市和奎屯市的番茄种植面积较往年缩减约40%~50%左右,南疆重要产区巴音郭楞蒙古自治州也缩减30%左右。

然而年报发布当日,中粮屯河的股价不但没跌,反而逆市微涨1.23%。是利空出尽迎来利好,还是有游资托价?海通证券分析文章认为,公司重组完成后收入规模将大幅增长。由此也引发了市场另一种联想:3月14日定增方案获批,为保接下来的定增成功,定会有资金托市?

新疆出入境检验检疫局称,占全疆番茄酱总产量80%的中粮屯河、中基番茄、昊汉集团、天业股份(7.81,0.05,0.64%)、冠农股份(17.17,0.25,1.48%)公司五大龙头企业,今年共生产23.74万吨番茄酱,同比减少32.26万吨,仅占总产量的54.58%。

上述猜想不无道理。中粮屯河历时近两年的定增方案因股价倒逼四度修改。目前,好不容易获得了证监会的批准。这笔钱对于刚刚巨亏的公司来说,无疑是雪中送炭,绝不能再出事了。

2011年,中国番茄产量占世界总产量的18%,而新疆是中国最大的番茄制品加工出口基地,番茄产量和加工总量仅次于美国、意大利。

时间拨回到2011年5月,既缺钱,又想花钱的中粮屯河想到了用定增来筹钱的方法。当时,公司拟以每股10.47元的价格发行2.5亿股,募集资金总额不超过25.7亿元,募集资金主要用于制糖业务。方案一出,引起市场强烈反应。当日,中粮屯河逆势暴跌7.43%。并于随后的数个交易日内跌破增发价,此后公司股价一路震荡下行,并于9月下行到8元附近。
5个月后,中粮屯河不得不首次修改定增方案。将发行价下调至每股7.98元。但发行数量却大幅调高至6.13亿股,弱市之下,募集资金几乎翻倍,增至48.85亿元。

据新疆出入境检验检疫局最新统计数据显示,在今年番茄酱的生产期内,新疆共生产番茄酱43.52万吨,同比减少41.20万吨,同比下降51.36%,创下2003年以来的历史新低。

这再一次遭遇市场“用脚投票”,公司股价一路下跌,并再次击穿了下调后的增发价。公司不得不二次紧跟着股价下调增发价。在募集资金总量、募投项目不变的前提下,下调增发价至每股5.7元,发行数量上升到不超过8.58亿股。频繁下调发行价已引起了部分中小投资者不满。他们认为,不断下调股价将会摊薄公司业绩,自身收益将被进一步侵蚀。公司股价照样下滑,7月份最低价一度下探到5.35元附近。

“全球番茄酱的生产一直是三足鼎立的态势,欧、中、美三分天下,但今年的情况稍有变化。”海通证券(9.67,0.07,0.73%)农林牧渔行业首席分析师丁频指出,由于此前经历了去库存,行业巨头纷纷开始实施“限产保价”的措施,再加上生产环境的变化,使得产量骤减。番茄酱三足鼎立的格局或将由此变为两雄争霸。

2012年10月16日,中粮屯河公布了第三次修订后的增发预案,公司将发行底价下调至每股5.67元,发行量下调为不超过8.42亿股,募集资金总额不超过47.71亿元。

行业限产偏逢大旱

为保发行成功,铁了心要筹钱成功的中粮屯河进行了第四次预案调整。最终,定增价定格在了每股4.56元,与公司最初10.47元的定增价相比,下调幅度为56.45%。下调幅度接近6成。

新疆特色农产品产业协会业务员秦刚分析道,造成今年番茄产量大幅度下降的原因,主要是出口不利和当地番茄人工采摘成本的上升。

在众多靠定增输血的公司中,不少有着和中粮屯河相似的经历。如近日有股难发的超声电子和买方爽约的康强电子

2007年至2008年依靠番茄出口的不少企业尝到了甜头,而为了在番茄产业上分得一杯羹,一时间中国番茄企业蜂拥而上。数据显示,中国番茄企业2008年仅有68家,2009年100家,2010年112家,2011年达到116家。2009年以来,中国的番茄产量分别为866万吨、621万吨、679万吨。而丰产的结果却是价格走低,国际番茄价格从1200美元/吨的高位一度骤降至600美元~700美元/吨,2012年上半年市场价格也在700美元~800美元/吨徘徊。目前受到欧洲经济形势的影响,销量也大受影响。

前者在去年9月14日好不容易获得证监会定增批文,但由于公司股票价格自2012年9月以来一直低于发行底价,未能在6个月内成功发行股票导致批复失效,痛失筹钱机会。后者的经历更是离奇。康强电子2011年发布定增预案,半年之后同样迫于股价压力下调价格。然而,在获批后,市场价格依旧一路下行,与增发价倒挂,导致原本签了认购协议的买家爽约,宁愿承担法律责任也不愿意做“冤大头”。这样的例子还发生在近日定增的武钢股份身上。其公司每股净资产为3.541元,而最新股价为2.80元,两者之间高达26%的差价无疑加大了公司本次再融资的难度。

价格的骤降让行业开始重新着眼产量和价格的倒挂关系,“限产保价”成为了众多番茄企业应对的主要措施,中粮屯河、冠农股份纷纷开始在年初调整产量,但是没有想到的是,限产却碰上了新疆大旱。

中粮屯河目前5元多的股价,相比于4.56元的定增价优势不大。同时在巨亏7亿元的背景下能否在6个月内顺利找到“金主”,也是一大考验。

上市公司业绩不佳

记者采访发现,市场人士之所以对此次定增忧心忡忡,除了股价和业绩的关系,更重要的是对花钱的方向存有疑义。有火眼金睛者指出,公司用高价购买一家名叫Tully糖业的公司,是为了给央企之前的一桩蚀本生意埋单。

跟目前番茄产量骤减相呼应的是,以此为主营业务的相关上市公司的惨淡业绩。

中粮屯河于2011年10月首次修改的定增方案,将募集资金数翻倍,并公告称将新增的部分资金,即9.55亿元,收购Tully糖业100%股权。之后,当第二次下调增发价格时,Tully糖业的评估值又有增加,对应的收购价提高到了10.9亿元。当时即有投行人士指出,增发价下调,对应的资产评估值不降反升,这种做法是不合理的。

近日,*ST中基(3.33,-0.05,-1.48%)(000972,SZ)公布的第三季度业绩预报称,公司净利润亏损超1.3亿元。公司方面指出,“因原材料、包装材料价格上涨、人工成本上涨等原因大包装番茄酱成本较高,加之2012年前三季度国际市场大包装番茄酱价格增长缓慢;另外,由于2012年部分工厂停工加大当期费用,导致公司2012年第三季度净利润为负值。”

缘何出手如此大方?原来Tully糖业是中粮屯河大股东中粮集团2011年7月从澳大利亚收购来的。收购时该公司已连续数年亏损,但中粮集团仍为此花费了约9亿元人民币的对价。查看Tully糖业的业绩得知,截至2012年8月31日,Tully糖业总资产折合人民币11.5亿元,净资产为7.1亿元,2010年度净利润亏损2911万元、2011年度净利润亏损6547万元,2012年1~8月扭亏为盈,净利润466万元。而2011年10月,中粮屯河宣布装进Tully糖业时,离中粮集团完成对Tully糖业的收购不过三个月。

同时,中粮屯河(600737,SH)2012年半年营业利润亏损1.55亿元,亏损达到去年同期的3倍多。

分析人士指出,Tully糖业这样的财务数字如果没有一个明确的大的盈利预期,很难匹配10.9亿元的收购对价。而花如此大的价钱去收购一家盈利能力堪忧的公司,只是为了给大股东中粮集团当初的高价收购埋单。

“番茄酱这一块业务在我们年初预测盈利的可能性就不大,现在就是产量越小,亏损越小。”冠农股份方面在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,“公司年初就已经采用了限产的政策,目前公司的产量大概占到年初计划的45%,目前对公司的业绩影响不是太大。”

虽然不久前终获通过的定增方案让公司上下松了一口气,但买卖能否做成,得看认购人对公司实力、二级市场价格、以及定增资金用途、公司发展前景等综合评估。一位投行人士告诉记者,非公开发行有两种情况,一是在审核前就找到了对象,如公司股东和私募;二是在方案里不确定认购人,拿到批文后再发行,流程包括发出邀约、机构竞价、签订协议等。无论是哪种,都会有风险,前者在于认购人是否履约,后者是找不到认购人。

对此,记者联系了中粮屯河的主承销商中信证券股份有限公司的相关人员,其表示目前正在积极与机构沟通,对募集难易程度不予透露,募集完成时间也不确定,但对此次发行有信心。

中粮屯河这次定增,志在押宝全糖产业,推动公司向制糖业转型。据悉,本次募集资金拟用于收购中粮集团旗下食糖进出口业务及相关资产、收购Tully糖业100%股权、崇左甘蔗制糖循环经济项目、曹妃甸年产100万吨精炼糖项目、高新农业种植基地及配套设施项目、增资中粮屯河种业等7个项目及补充流动资金。

据悉,主营业务番茄市场的持续低迷,公司谋求在制糖业务上有突破式发展,谋求2013年扭亏。

不过,一位农牧行业分析师告诉记者,目前国际糖价的压力十分巨大,公司转型糖业前景也难言乐观。
“全球来看,巴西、印度、泰国等主要生产国和出口国产量增加,这几年糖价压力逐渐加码,如果政府收储数量不到一定程度,糖价会下跌,甚至不排除下跌至成本线以下。
”他同时表示,面对糖业不景气的现状,接手糖厂,前途未卜。他进而分析认为,公司称2013年计划生产番茄酱19万吨,2013/2014榨季计划生产白砂糖52万吨。可见增发完成后食糖业务将占公司营收70%以上。这样的食糖产量将跃居全国第二,同时将转变为糖业股。重组完成后,公司收入规模将大幅增长。不过根据行业特性,一季度国家收储行为提振糖价,但二三季度糖价将下跌,全年食糖业务或亏损。至于番茄酱业务,中粮屯90%的产品出口,去年国外的需求减少,供应增加,价格大跌,导致国内企业的出口形势就发生了逆转。如果公司要扭亏,还需注重国内市场的培育,与出口“两条腿”走路。

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